解读美国经济数据背后的增长放缓信号
尽管外界对此仍有不同看法，但近期发布的7月份就业数据显示，美国经济整体增速正呈现放缓态势。
当月新增非农就业人数为7.3万人，低于市场普遍预期。与此同时，5月和6月的数据被大幅下修，使得过去三个月的平均月度新增就业人数降至仅3.5万人，较去年同期水平明显回落。
就业增长的疲软通常被视为经济降温的滞后信号，这或许意味着，实际经济放缓的程度可能比部分传统指标所反映的更为显著。
Wilmington Trust的首席经济学家Luke Tilley表示：“我们正处在一个广泛的经济减速区间。现在需要关注的是，这种放缓是否可能演变为衰退。劳动力市场是关键变量，其未来走向存在较大不确定性。”
Wilmington认为美国经济陷入衰退的概率约为50%，Tilley提到，担忧主要集中于关税可能抑制消费者支出，并对企业投资和招聘造成长期影响。消费者支出在第一季度曾占全部经济活动的68%。
他进一步指出，关税带来的成本压力并未像许多经济学家预期的那样直接推高通胀，原因之一在于其传导效应受到一定缓冲。
他表示：“如果消费者承担了这部分负担，他们会在进口商品上花费更多，从而减少在娱乐、旅行、酒店等非必需品上的支出。我们已在数据中观察到类似迹象，这也是通胀压力尚未充分显现的原因。”
当然，当前的增长前景并非全然悲观。
美国第二季度GDP环比年化增长3%，从表面数据看，经济仍表现出一定活力。
但若综合上半年来看，GDP平均增速仅为1.2%，消费者支出增长则放缓至1%。第二季度的亮眼表现主要源于第一季度进口激增后的自然回调，当时企业为规避关税而提前囤货，导致净出口对经济造成拖累。
如果7月份的就业报告是未来趋势的预兆，那么经济前景可能确实趋于黯淡。
PNC的首席经济学家Gus Faucher在就业数据发布后写道：“最可能的情形是，与2024年及今年上半年相比，2025年下半年至2026年初的经济增速将有所放缓，但尚不至于陷入衰退。”
他补充道：“不过，考虑到劳动力市场数据的多次下修，衰退风险正在上升，而关税上调进一步放大了这一风险。显而易见的传导路径是，就业增长极度疲软叠加关税压力，可能促使消费者缩减开支、企业减少投资，从而将经济推向衰退。”
高盛预测，今年最后两个季度的经济增速可能仅为1%，部分原因在于消费者支出走弱，以及“实际收入增长显著放缓——这既反映了就业市场疲软，也受到关税推升通胀和第四季度转移支付减少的影响，后者体现在近期财政法案中。”
该公司在上周末的报告中称：“上周五的就业报告使得就业增长指标更接近于更宽泛的增长数据集，而这些数据近几个月均明显放缓。综合来看，经济数据证实了我们的观点，即美国经济正以低于潜在增速的水平运行。”
尽管前景审慎，白宫官员仍坚持认为经济基本面健康，并预期在相关经济法案落地后，增长动能将得到改善。
针对7月份的就业报告，白宫方面表达了异议，相关人事变动也引发外界关注。白宫经济顾问哈塞特周一表示，尽管他认可整体经济实力，但数据修正情况确实值得警惕。
哈塞特称：“有很多理由对今年下半年保持乐观，但如果修正后的数据准确，那么就业增长无疑表明，经济动能并未如我们此前预期的那样强劲。”哈塞特现任国家经济委员会主任，也被视为美联储理事会空缺职位的有力候选人之一。