美联储或按兵不动，通胀仍高企，沃什表态受关注
全球市场正密切关注美联储本周的议息会议。在通胀持续高位、政策风格转变的背景下，美联储官员围绕一个核心问题展开讨论：面对短期内难以缓解的通胀压力，央行能采取哪些措施，又该如何行动。
利率大概率维持不变，市场聚焦沃什表态
联邦公开市场委员会（FOMC）将于北京时间周四凌晨公布利率决议，市场普遍预期基准利率将保持不变，毕竟九月刚加息25个基点。不过，投资者更关注政策制定者、尤其是美联储主席凯文·沃什关于未来政策走向的信号。
德意志银行高级美国经济学家布雷特·瑞安表示，他将重点观察沃什会释放何种政策信号。沃什此前曾表示，自己对释放这类信号极为谨慎，因为他正努力推动美联储摆脱以往盛行的“前瞻指引”做法。瑞安在报告中写道：“主席可能暗示，近期通胀数据强化了九月会议以来的预期，即未来仍需进一步收紧政策。然而，十月的按兵不动能给予官员更多时间评估数据趋势。”
通胀仍处高位，核心通胀率高于目标
近期公布的通胀数据未给市场带来喘息。消费者物价指数（CPI）显示，九月同比上涨3.7%，能源价格是主要推动因素。剔除波动较大的食品与能源价格后，核心CPI同比上涨2.6%，仍高于美联储2%的目标，较八月上升0.3个百分点，呈现上行趋势。
经济方面，房贷利率突破7%对住房市场造成压力。劳动力市场呈现“少裁员、少招聘”的状态：裁员规模处于低位，但失业者找工作时间延长。
双重使命下政策调整难度增加
在此背景下，政策调整因沃什推动美联储减少提前透露政策方向而更加复杂，他希望市场自行从数据中获取信号。
十月的暂停可能给予美联储更多时间评估上次加息对经济和金融的影响。然而，若释放进一步收紧的信号，可能对住房和劳动力市场造成压力。沃什与同僚需平衡抑制通胀与避免过早承诺利率路径。本质上，美联储可用利率影响通胀，在评估期内可能保持利率不变，但市场对美联储的政策路径存在分歧。
“执行风险”存在，市场与经济学家看法不一
Evercore ISI经济与央行策略主管克里希纳·古哈认为，当前犯错风险较高。他在报告中称：“沃什虽表示不喜欢过度呵护投资者，但对市场风险较警觉，应能展现稳健姿态，但仍存在执行风险。”例如，美联储对通胀与就业双重使命风险的理解，以及加息节奏与力度的评估细节不足，构成挑战。
通胀数据高企，失业率却相对稳定。美联储制定政策时考虑金融环境，芝加哥联储金融状况指数显示，九月加息以来金融状况略有收紧。从副主席菲利普·杰斐逊、WeTrade外汇纽约联储主席约翰·威廉姆斯近期表态看，他们倾向每隔一次会议加息一次，但最终加息幅度不确定性较大。古哈将沃什近期在国际会议上的发言解读为与FOMC主流观点一致，并认为若通胀持续高企或经济增长未放缓，美联储可能追加加息。
联邦基金期货市场显示，FOMC本周加息概率约为10%，十二月加息可能性超过80%。根据芝商所FedWatch工具，市场认为2027年3月再次加息概率较高，明年年底前完成最后一次行动的概率约对半。
经济学界对美联储政策也有不同看法。花旗集团经济学家认为，未来数月通胀回落可能使美联储按兵不动，甚至从明年开始降息，但该公司预测十二月加息。安联首席经济顾问穆罕默德·埃尔-埃里安预测会有更多加息，但他认为这可能错误，会伤害住房等领域并加剧经济不平等。他说：“市场认为美联储按兵不动可能是正确的。沃什可能用鹰派措辞包装决定，因为通胀数据高于预期，但问题在于当前措施并非正确。”他认为应对通胀和国债收益率上行的良方是“财政约束而非货币紧缩”，但货币紧缩可能影响科技之外的经济领域。
结语
此次议息会议备受关注。无论本周维持利率还是加息，关键仍在于沃什如何平衡政策沟通。在通胀高企与增长放缓的背景下，美联储的每次决策都对全球金融市场带来影响。