外汇市场结构解析：从股票市场到分散交易
为了便于对比，我们先来看一个大家可能非常熟悉的市场——股票市场。下图展示了股票市场的结构：
在集中交易市场中，买卖双方都需要通过专业人士来完成交易。
由于其本质特性，股票市场具有较高的垄断性。这里只有一个核心实体，即控制价格的专家。所有交易者都必须通过该专家进行交易。因此，价格可能会更容易朝着有利于专家而非交易者的方向变动。
这种情况是如何发生的呢？
在股票市场中，专家有义务执行客户的订单。如果某只股票的卖方数量突然超过买方，由于专家必须履行订单，那么持有大量股票的卖方可能会发现，难以将所持股票顺利出售给买方。
为了避免这种现象，专家可以扩大交易利差或提高交易费用，从而抑制卖方进入市场。换句话说，专家可以通过调整股票的出售价格来满足自身需求。
现货外汇市场则是一个分散的交易市场。
与股票或期货交易市场不同，投资者无需进入像纽约股票交易所那样具有单一报价的集中市场。在外汇市场中，任何货币在任意时刻都没有单一价格，这意味着报价会因不同的货币交易者而有所差异。
外汇市场规模庞大，交易者之间的竞争十分激烈，因此投资者几乎可以在任何时刻获得最佳报价。
此外，外汇市场另一个令人兴奋的特点是，投资者可以在任何地方进行外汇交易。
外汇市场的层级
尽管外汇市场是一个分散的市场，但它并非简单或无序。外汇市场的参与者可以以不同层级的形式组织起来。为了更清晰地理解，下图给出了简要说明：
在外汇市场的最顶层是银行间市场。这一市场由全球最大的银行以及其他一些规模较小的银行组成，参与者之间可以直接进行交易，或通过EBS或Reuters Dealing 3000-Spot Matching等电子平台进行交易。
EBS和路透交易3000这两大竞争对手的关系，就像可口可乐和百事可乐一样。它们为了争夺市场份额而持续竞争。尽管两大平台都提供绝大多数主要货币对的报价，但某一方提供的货币对流动性可能会高于另一方。
EBS和路透主要服务于顶尖银行和专有ECN系统，它们合计占据国际外汇市场现货交易的近70%市场份额。
对于EBS来说，欧元/美元、美元/日元、欧元/日元、欧元/瑞郎以及美元/瑞郎更具流动性。与此同时，WeTrade外汇在路透平台上，英镑/美元、欧元/英镑、美元/加元、澳元/美元以及纽元/美元更具流动性。
所有参与银行间外汇市场的银行都可以看到各自所提供的利率，但这并不意味着任何一方都能以这些价格成交。
与日常生活类似，银行间市场的利率主要取决于交易伙伴之间业已建立的信用关系。信用等级越高，在银行间市场中的声誉越好，就越可能获得更优惠的利率以及更大规模的贷款。
外汇市场的下一层级是对冲基金、企业、零售市场做市商以及零售ECN交易网络。由于这些机构与银行间市场缺乏紧密的信用关系，它们不得不与商业银行进行交易，这意味着它们的利率会比银行间市场参与者略高。
随着互联网技术的发展，服务于小型银行、大型投资机构、对冲基金的ECN平台开始出现，包括Currenex、Fxall、FXConnect、Hotspot等。这些平台各有业务侧重点。例如，FXConnect主要面向基金经理，而Currenex则专注于开发公司客户。
现在，你已经对外汇市场的结构有了清晰了解，接下来，让我们一起认识外汇市场的参与者吧！